“O M&A t\u00edpico ainda compra balan\u00e7o, contrato e propriedade intelectual. Quando entra na opera\u00e7\u00e3o, descobre que comprou tamb\u00e9m um sistema vivo de rela\u00e7\u00f5es humanas que estava fora da due diligence. Esse sistema decide se a tese de valor se realiza ou n\u00e3o”, afirma Jos\u00e9 Roberto Marques.<\/p>\n
Da intui\u00e7\u00e3o ao crit\u00e9rio mensur\u00e1vel<\/strong><\/p>\n A discuss\u00e3o sobre o peso do fator humano em integra\u00e7\u00f5es p\u00f3s-fus\u00e3o n\u00e3o \u00e9 nova. O que mudou nos \u00faltimos anos foi a tentativa de transform\u00e1-la em m\u00e9trica utiliz\u00e1vel dentro do processo decis\u00f3rio. Modelos que medem clima organizacional, \u00edndice de engajamento, rotatividade volunt\u00e1ria de l\u00edderes e tempo m\u00e9dio de perman\u00eancia em cargos cr\u00edticos passaram a integrar dossi\u00eas de auditoria em opera\u00e7\u00f5es de maior porte, ao lado da auditoria cont\u00e1bil, fiscal e jur\u00eddica.<\/p>\n Para Jos\u00e9 Roberto Marques, esse \u00e9 o passo intermedi\u00e1rio. “O Valuation Humano n\u00e3o substitui o valuation financeiro. Ele cobre o ponto cego. Quando o comprador entende que a maturidade emocional do C-level \u00e9 o que decide se a sinergia projetada vai se traduzir em resultado, ele para de tratar isso como algo soft. Vira crit\u00e9rio.”<\/p>\n A tese de Jos\u00e9 Roberto Marques se ancora em um conjunto de premissas testadas ao longo de mais de tr\u00eas d\u00e9cadas de trabalho com lideran\u00e7as corporativas. O IBC alcan\u00e7ou cerca de 5,7 milh\u00f5es de pessoas em metodologias de desenvolvimento humano e atende, em sua frente corporativa, dezenas de empresas do Ibovespa em programas de desenvolvimento de C-level. A leitura recorrente nesses projetos \u00e9 que l\u00edderes com baixa regula\u00e7\u00e3o emocional tomam decis\u00f5es piores em janelas de incerteza, e o per\u00edodo p\u00f3s-aquisi\u00e7\u00e3o \u00e9, por defini\u00e7\u00e3o, uma janela longa de incerteza.<\/p>\n O que o mercado est\u00e1 medindo<\/strong><\/p>\n Operacionalizar o conceito ainda \u00e9 o desafio. Em algumas casas de M&A, a auditoria de cultura passou a incluir entrevistas estruturadas com a segunda e terceira camadas de lideran\u00e7a da empresa-alvo, mapeamento de redes informais de decis\u00e3o e diagn\u00f3stico de intelig\u00eancia emocional do time executivo. O resultado entra no caderno de risco da opera\u00e7\u00e3o como ajuste no m\u00faltiplo ou como cl\u00e1usula de earn-out atrelada a m\u00e9tricas de reten\u00e7\u00e3o de pessoas-chave.<\/p>\n “Earn-out atrelado a EBITDA todo mundo j\u00e1 faz. Earn-out atrelado a perman\u00eancia da lideran\u00e7a estrat\u00e9gica e a indicadores de cultura \u00e9 o desenho que come\u00e7a a aparecer em opera\u00e7\u00f5es mais sofisticadas. Esse \u00e9 o sinal de que o Valuation Humano<\/a> est\u00e1 deixando de ser conceito e virando linha contratual”, afirma Jos\u00e9 Roberto Marques.<\/p>\n A tend\u00eancia se conecta a movimentos paralelos no mercado de capitais. A pr\u00f3pria ESG, em sua vertente Social, vem sendo cobrada com mais profundidade por investidores institucionais, e a pauta de capital humano deixou de ser tratada como apenas reputacional. Em paralelo, a entrada em vigor da NR-1 de sa\u00fade mental no ambiente de trabalho, em maio de 2026, formaliza a responsabilidade do empregador sobre fatores psicossociais e cria uma camada regulat\u00f3ria sobre o tema, com efeito direto em provis\u00f5es e conting\u00eancias que entram no balan\u00e7o.<\/p>\n Onde isso aparece primeiro<\/strong><\/p>\n Jos\u00e9 Roberto Marques observa que a ado\u00e7\u00e3o do conceito tende a se concentrar inicialmente em tr\u00eas tipos de opera\u00e7\u00e3o: aquisi\u00e7\u00f5es estrat\u00e9gicas em que o capital humano da empresa-alvo \u00e9 o ativo central, como em consultorias e techs; consolida\u00e7\u00f5es setoriais em que a integra\u00e7\u00e3o cultural ser\u00e1 extensa, como em sa\u00fade e educa\u00e7\u00e3o; e opera\u00e7\u00f5es de private equity com horizonte de sa\u00edda em cinco anos, em que a continuidade da lideran\u00e7a \u00e9 vari\u00e1vel cr\u00edtica de retorno.<\/p>\n